Money supply

कहानी से शुरुआत

हर पखवाड़े, शुक्रवार की आधी रात के ठीक बाद, Reserve Bank of India अपनी वेबसाइट पर एक ही PDF प्रकाशित करता है जिसका शीर्षक होता है "Money Supply Reserve Money for the fortnight ended ___"। यह दस्तावेज़ मुश्किल से दो पृष्ठ का होता है। इसमें तीन-अक्षर वाले कोडों — M0, M1, M2, M3 — की एक ही तालिका होती है, जिसमें रुपये के आँकड़े लाख करोड़ों तक पहुँचते हैं।

इसके बाद के दिनों में, उस तालिका को Citi, HSBC और ICICI Securities के bond desks द्वारा पढ़ा जाएगा जो अगली G-sec नीलामी की कीमत तय कर रहे होंगे। ब्रोकरेज के equity analysts इसे "liquidity overhang" (तरलता का अतिरेक) के संकेतों के लिए पढ़ेंगे। RBI की Monetary Policy Committee अगली नीति बैठक से पहले इसे मुद्रास्फीति के आँकड़ों के मुकाबले तौलेगी। और अख़बारों के स्तंभों में, अर्थशास्त्री इस पर बहस करेंगे कि M3 की वृद्धि 11% के बजाय 10% होने का मतलब क्या मुद्रास्फीति दरवाज़े पर है।

लेकिन पैसा केवल नकदी नहीं है। यह जनता के पास मौजूद मुद्रा, माँग जमा (demand deposits), सावधि जमा (time deposits), Reserve Bank की स्वयं के प्रति अपनी देनदारियाँ, और वाणिज्यिक बैंकों द्वारा RBI के पास रखी गई जमा, सबका मिश्रण है। केंद्रीय बैंक "अर्थव्यवस्था में कितना पैसा है" इसे ठीक-ठीक कैसे मापता है, और जब एक संख्या ही काम कर सकती हो तो चार अलग-अलग मापदंड (M0 से M3) क्यों मौजूद हैं? मॉनेटरी एग्रीगेट्स (monetary aggregates) की दुनिया में आपका स्वागत है।

UPSC के लिए यह क्यों महत्वपूर्ण है

मुद्रा आपूर्ति और मॉनेटरी एग्रीगेट्स GS-III Indian Economy ("monetary policy, banking") के अंतर्गत आते हैं। Prelims में M0 से M3 की परिभाषाएँ और घटक लगभग निश्चित रूप से हर 2-3 साल में पूछे जाते हैं — ये UPSC के पसंदीदा प्रश्न हैं क्योंकि परिभाषाएँ सटीक होती हैं और उलझाने वाले विकल्पों (trap permutations) की संभावनाएँ अनेक होती हैं। Mains में मौद्रिक नीति के संदर्भ में liquidity management और money multiplier से जुड़े प्रश्न पूछे जाते हैं। साक्षात्कार पैनल उम्मीदवार की इस समझ की परीक्षा लेते हैं कि RBI, CRR, SLR, OMO के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति को कैसे नियंत्रित करता है, और M3 को "broad money" का आधार (anchor) क्यों माना जाता है।