Mobilisation of resources

कहानी से शुरुआत

23 जुलाई 2024 को वित्त मंत्री Nirmala Sitharaman ने वित्त वर्ष 2024-25 का केंद्रीय बजट पेश किया, जिसमें एक पंक्ति ऐसी थी जिसे पूरे Mumbai के फंड मैनेजरों ने तीन बार पढ़ा: पूंजीगत व्यय (capital expenditure) को बढ़ाकर ₹11.11 लाख करोड़, यानी GDP का 3.4% किया जा रहा था — स्वतंत्र भारत के इतिहास में सबसे बड़ा सार्वजनिक पूंजीगत व्यय (capex) धक्का। गणित असहज था। कर राजस्व इसका केवल एक हिस्सा ही पूरा करेगा; शेष को उधारी (borrowings) से पाटा जाएगा; और इन सबके पीछे एक शांत सा प्रश्न था जो हर समष्टि-अर्थशास्त्री (macroeconomist) सबसे पहले पूछता है — बचत आएगी कहाँ से?

कुछ ही किलोमीटर दूर Bandra-Kurla Complex में, उसी महीने म्यूचुअल फंड SIP प्रवाह ₹23,000 करोड़ को पार कर गया था — एक रिकॉर्ड। घरेलू बचत अब केवल सोने और बैंक जमा में ही नहीं जा रही थी; वह इक्विटी रिटर्न के पीछे भाग रही थी। फिर भी घरेलू वित्तीय बचत दर (Household Financial Savings rate) वित्त वर्ष 2022-23 में गिरकर 47 वर्ष के न्यूनतम स्तर यानी GDP के 5.1% पर आ गई थी (RBI Financial Stability Report)। जो म्यूचुअल फंड में बचत का उछाल दिखता था, वह असल में मात्रा (volume) में वृद्धि नहीं बल्कि संरचना (composition) में बदलाव था।

$5-ट्रिलियन अर्थव्यवस्था के लिए संसाधन जुटाने का अर्थ है यह ठीक-ठीक समझना कि ये तीन इंजन — घरेलू बचत, कॉर्पोरेट प्रतिधारित आय (retained earnings), और सरकारी बचत — उस निवेश को कैसे वित्तपोषित करते हैं जो वृद्धि को आगे बढ़ाता है। संसाधन-जुटाव सही हो तो वृद्धि उसके पीछे चली आती है। यह गलत हो जाए, तो अर्थव्यवस्था विदेशों से उधार लेती है, चालू खाता घाटा (current account deficit) चलाती है, और बाहरी झटकों पर लड़खड़ा जाती है।

UPSC के लिए यह क्यों महत्वपूर्ण है

संसाधन-जुटाव (Mobilisation of resources) GS-III Indian Economy पाठ्यक्रम का हिस्सा है ("mobilisation of resources, growth, development and employment")। बचत-निवेश सर्वसमिका (savings-investment identity), घरेलू वित्तीय बचत की संरचना, या सकल पूंजी निर्माण (Gross Capital Formation) पर हर 2-3 वर्ष में कम से कम एक Prelims प्रश्न की अपेक्षा करें; गिरती घरेलू बचत, वित्तीयकरण (financialisation), और बचत-निवेश अंतर पर Mains के प्रश्न नियमित रूप से आते हैं। साक्षात्कार बोर्ड अभ्यर्थी की इस समझ की परख करते हैं कि ऊँची बचत क्यों मायने रखती है और भारत की हालिया गिरावट का कारण क्या है।