Foreign exchange

कहानी से शुरुआत

19 जुलाई 2022 को, इतिहास में पहली बार एक संख्या भारत के हर बिज़नेस न्यूज़ टिकर पर दौड़ती दिखी: ₹80.00 प्रति US डॉलर। रुपया उस संख्या को पार कर चुका था जो, ठीक पाँच साल पहले, अकल्पनीय थी। फिर भी RBI के मुंबई कार्यालय के Foreign Exchange Department के भीतर, कोई खतरे की घंटी नहीं बजी। टीम छह महीने से एक पूर्व-निर्धारित लय में डॉलर बेच रही थी — एक अव्यवस्थित चाल को रोकने के लिए $110 बिलियन का भंडार ख़र्च करते हुए, जबकि एक व्यवस्थित अवमूल्यन (depreciation) की अनुमति देते हुए। रुपया 2023 के मध्य तक ₹83.5, 2024 के अंत तक ₹84 को छू गया, और RBI ने शांति से अपना मंत्र दोहराया: "हम किसी स्तर को लक्ष्य नहीं बनाते। हम अस्थिरता (volatility) को लक्ष्य बनाते हैं।"

यही भारत की विनिमय-दर नीति की पहेली है — एक managed float जो आधिकारिक रूप से न तो आबद्ध (pegged) है और न ही मुक्त रूप से तैरता (freely floating); एक मुद्रा जो 1991 से डॉलर के मुकाबले 75% अवमूल्यित हो चुकी है पर अपने अधिकांश व्यापारिक भागीदारों के मुकाबले वास्तविक रूप (real terms) में मज़बूत हुई है; एक ऐसी व्यवस्था जहाँ वॉशिंगटन में Federal Reserve की नीति, मुंबई में RBI की नीति से अधिक रुपये को हिलाती है। NEER, REER, हस्तक्षेप (intervention) की कार्यविधि, और impossible trinity को समझना ही यह समझना है कि आपके रुपये का मूल्य उतना क्यों है जितना है।

UPSC के लिए यह क्यों महत्वपूर्ण है

विनिमय-दर के प्रश्न लगभग हर Prelims पेपर में आते हैं — आम तौर पर NEER बनाम REER, विनिमय-दर व्यवस्थाओं के प्रकार, मूल्यवृद्धि (appreciation) बनाम अवमूल्यन (depreciation), करेंसी वॉर पर। Mains प्रश्न बार-बार आते हैं रुपये के अंतरराष्ट्रीयकरण, RBI की हस्तक्षेप रणनीति, और trilemma पर। Interview बोर्ड नियमित रूप से यह जाँचते हैं कि गिरता हुआ रुपया एक ही समय में बुरा (आयात महँगा होता है) और अच्छा (निर्यात सस्ता होता है) दोनों कैसे हो सकता है।